资本正在撤离“世界模型”

衡宇 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 轰动一时的 田柯宇创业事件 ，可能只是年度风口“世界模型”急转直下的注脚。 在舆论的热议中，VC资本对于创业者职业道德的要求，成了业内业外持续闲谈深思的一题。 但水下，田柯宇所押注的“世界模型”赛道，正在从上半年热钱汹涌，转向了下半年一TS难求——资本确实在抬高世界模型投资意向书发出的门槛，热钱变少，拿得到钱的世界模型创业者也在变少——田柯宇如果不是“NeurIPS最佳论文”，或许会是另一种结果。 因为今夏开始， “不投世界模型了”。 这种变化在量子位近期与多位一线投资人、世界模型公司投融资负责人的交流中感受得尤为明显。 头部基金如今愿意出手的世界模型项目已经是掰着一只手的手指就能数过来。 我们问，“那还能有公司比较顺利地融到钱吗？” 有的，家人们有的。 一位今年频频出手的投资人沉思着告诉了我们 四、五个创始人的名字。 想了想，他又补上一家家底雄厚的具身智能初创公司——由于是大厂子弟，且只做大脑，因而也被归于世界模型这一part。 “还有别的吗？”我问。 “就这些，你就记这几个差不多了。” 神奇的是，其他受访人给出的名字，居然也没有超出这个精悍短小的名单。 几位世界模型公司投融资负责人道出的感受更是出奇一致。 钱越来越难拿了。 没有人一口否定世界模型的技术前景，有些有的投资人仍然在积极寻找下一家值得投资的公司。 但上半年的行情绝对发生了明显改变。 “世界模型”四个字带来的普遍估值溢价，正在迅速缩水，极速缩水。 靠概念和想象空间融资的窗口越来越窄，能够拿出技术证据、研究积累乃至实际应用进展的团队，依然有人抢着投。 至于其他人…… 市场的耐心开始变得有限。大家都免不了有些焦躁。 △图片由AI生成 极速降温 其实 从火热的夏天开始，风向就发生着变化。 直到今年7月中下旬的WAIC上，世界模型无疑还是最热门、最吸睛的当红炸子鸡。 颇有一种大家憋了半年大招，就等着在WAIC上集体孔雀开屏的架势。 大量创业公司发布新模型，展示技术进展和演示demo，一些系统还能让用户像玩游戏一样，在AI创造的环境里自由探索。 对普通观众来说，当然足够新鲜。 但 对已经看过几十个项目的行内人而言，新鲜感正在迅速消退 。 看得越多，问题（甚至是共同问题）也越明显。于是WAIC和WRC结束后，原先热闹的项目接洽也开始冷却。 △图片由AI生成 不过说实话，这场降温也不能全怪世界模型公司和世界模型概念挂钩公司。 今年上半年资本本身就有点出手过猛。 不少投资机构担心错过下一家明星公司，在项目还很早期的时候就完成了布局。 为了押注AI，某头部人民币基金上半年出手频率比成立十几年来任何同期项目数量都要多。 某头部美元基金在上半年就已经花光了2026年整年投资AI的“预算”。 短时间内连续投资、老股东接连加注、同时融三轮且一轮比一轮价更高的奇观，进一步推高了市场对整个方向的预期。 此外， 部分美元基金进入新一轮募资周期 （如红杉、高瓴、博裕、启明、Monolith正在募资，星连、线性、晨壹等于下半年宣布新一期美元基金首轮关账）。这势必会重新评估资金储备与投资节奏。 偏偏就在这时候， 二级市场也给大家上了一课。 8月19日，宇树科技登陆科创板。 上市首日，宇树股价一度冲至1100元，市值曾达到约4449亿元。此后却一路调整，到10月15日一度跌至404.03元。 虽然10月下旬又出现明显反弹，但这场过山车，还是给不少具身智能领域的投资人提了个醒。 宇树当然不是世界模型公司。 但你无法否认 对于正在给具身智能、物理AI相关项目定价的机构来说，宇树提供了一个难以回避的公开市场参照。 连具备产品和商业化基础的头部机器人公司，都可能面临如此剧烈的估值调整，那些尚未证明规模化应用价值的模型公司，又该值多少钱？ 这笔账，投资人开始算得更仔细了。 △图片由AI生成 有的人可能奇怪，打开下半年的融资新闻，世界模型领域似乎仍然热闹，钱不是还在源源不断地进来吗？ 里面其实存在一个时间差。 融资官宣时间，往往晚于实际交易发生的时间。 业内普遍做法是压三个月再对外发声。 因此资本市场的出手节奏已经慢下来了，但上半年完成的交易，还在陆续变成下半年的融资新闻。 虽然确实还有公司在逆势拿钱——比如 原力无限。 8月，这家具身大脑公司宣布完成近10亿元A轮及A+轮融资。10月下旬，又披露获得浙江省创业投资集团近亿元A++轮投资。 量子位获悉，该公司 已跻身独角兽 之列，并火速开启新一轮融资。 不过，能够这样马不停蹄融资的公司，已经很难代表整个市场的温度。 财联社创投通数据显示，据不完全统计，10月物理AI及世界模型相关一级市场融资事件共5起，较此前明显减少。 即便把物理AI公司也算进来，市场上的融资事件也已经明显稀疏。 如此一来，下半年世界模型投融资市